5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推(tu数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意ī)进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持续动态(tài)跟数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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