财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(n脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行股相对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不错的(de)收益脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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