金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实(shí)现资(zī)本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入(r非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读ù)计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型白(bái)酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的(de)广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待。

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