大(dà)家周(zhōu)末好，先来看(kàn)下重要消息(xī)。

　　<幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班strong>塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高战备(bèi)状态(tài)，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚(yà)军(jūn)队的战备(bèi)状(zhuàng)态(tài)提升到(dào)最高等级，并紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升(shēng)塞尔维亚军队战备(bèi)状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区(qū)塞(sāi)族民众(zhòng)与科索沃(wò)阿(ā)族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱(qián)区已经被(bèi)科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由联(lián)合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持(chí)对科索(suǒ)沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这(zhè)一数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务部最新数据(jù)显示(shì)，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱通胀(zhàng)指标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物(wù)价指数(shù)同比增(zēng)长4.7％，超(chāo)出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出(chū)前值和预(yù)期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以来新高(gāo)。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济周期相关的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的(de)最高记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利(lì)率期货合约交易商(shāng)周五加大了对美(měi)联(lián)储将继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这(zhè)些合约的隐含收益率上升(shēng)，定价美联(lián)储在6月(yuè)会议(yì)上(shàng)将基(jī)准利率(lǜ)目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的(de)可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一(yī)直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认(rèn)，基于对(duì)期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们(men)预计在2024年(nián)之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低(dī)于此前(qián)的预期。强劲的经(jīng)济增(zēng)长、通胀数(shù)据(jù)、劳动力市场以及(jí)债(zhài)务上限担忧的缓(huǎn)解降低了今年降息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的(de)会议可能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一(yī)个(gè)月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工板块(kuài)整体走势偏弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌(diē)幅度(dù)，还(hái)是(shì)下行斜率，均大于(yú)油化工(gōng)品种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本端为(wèi)原油的(de)品(pǐn)种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料(liào)成本端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信(xìn)期货能源(yuán)首席(xí)分(fēn)析师高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)的战争风险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场的影射推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年(nián)下半(bàn)年起市场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工业品整体仍处(chù)于(yú)衰退交易的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原油价格的(de)下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油(yóu)生产商边际产油成本、美国收储目标价位，在美(měi)国页岩油非常规(guī)能源产量增速持续(xù)不(bù)达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品(pǐn)的下行(xíng)趋势中(zhōng)原油的成本(běn)支撑、供应减量率先发生(shēng)，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带动(dòng)产业链各(gè)环节(jié)累幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班库，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近期(qī)煤化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价(jià)格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料(liào)煤炭(tàn)成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下(xià)移。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师刘书源(yuán)表示(shì)，相较于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未(wèi)出现(xiàn)较大的单边走(zǒu)弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动，消息(xī)面无利好刺(cì)激，导致(zhì)行(xíng)情(qíng)持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场供(gōng)应(yīng)存在保(bǎo)障，在(zài)进(jìn)口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通货源充(chōng)裕(yù)，今年受到(dào)天气因(yīn)素的影响，水电(diàn)出力预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市(shì)场(chǎng)价(jià)格仍存(cún)在下调可能，成(chéng)本端难以(yǐ)提(tí)供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区(qū)域需求受到影响。需求处于(yú)季节性(xìng)淡季，下游用煤企(qǐ)业库(kù)存水平(píng)偏高，价格承(chéng)压下(xià)行，煤化(huà)工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工近期的(de)持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需(xū)求弱势(shì)以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和(hé)尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情几年之后，并(bìng)未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的(de)估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工品种自(zì)身表现同样(yàng)低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价(jià)格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不(bù)断创下新低，部分地区现(xiàn)货价格回(huí)到(dào)历史低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利(lì)润并没有随着煤价回落、采购成本(běn)下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单一(yī)的煤(méi)制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部分内地企业(yè)有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降负(fù)的消(xiāo)息，后(hòu)续(xù)值得持续关注这一问题(tí)。”刘(liú)书源如(rú)是(shì)说(shuō)。

　　受访人士(shì)普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过前几年的(de)持(chí)续投产，国(guó)内甲醇和尿(niào)素的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求难以匹配新增的(de)产能(néng)，未来其(qí)价格可能在1—2年都(dōu)维持(chí)较低(dī)水平，从而开启倒逼(bī)上游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能(néng)的阶(jiē)段，后续大概率(lǜ)是一个产(chǎn)能的上下游再(zài)平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来(lái)，煤化工(gōng)能否走出(chū)偏弱周期主要取(qǔ)决于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品种面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大(dà)的品种将(jiāng)受到(dào)低价进口货源的冲(chōng)击，中长期(qī)看，煤化工行情难有起色，即使存(cún)在上涨，也表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期(qī)能源化工（尤(yóu)其是油化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走势(shì)，受(shòu)到供(gōng)需基本(běn)面收紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动油(yóu)化工板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商品多数下(xià)跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判陷入僵局带(dài)来(lái)的(de)宏观情绪扰动(dòng)，但(dàn)是沙特(tè)能源部(bù)长发言(yán)力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上(shàng)承诺将加大力度(dù)打击俄(é)罗斯(sī)逃(táo)避其(qí)石油和燃料出口价格(gé)上限(xiàn)的(de)行为都对于油价起到提(tí)振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半年(nián)全球(qiú)原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来自于中(zhōng)国需求复苏的(de)持续；同时美国宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏(xià)季(jì)汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本(běn)端带动(dòng)油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化工较强的(de)关键原(yuán)因还是(shì)在于(yú)原(yuán)料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超预期大幅(fú)下降，主要源自(zì)原油进口的大(dà)幅(fú)下(xià)降和随着出行旺季(jì)来(lái)临显著增(zēng)长的需求；包括(kuò)汽油(yóu)和精炼油在内的成品油库存均出现不同程度(dù)的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油(yóu)表需也环(huán)比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但(dàn)沙特能(néng)源部长发言力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的会(huì)议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的收储均将收紧(jǐn)下(xià)半年全球原油(yóu)平衡(héng)表。但在美国债务上限谈(tán)判(pàn)达成一致前，宏(hóng)观层面的不(bù)确定(dìng)性仍然会影响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短期市场(chǎng)需(xū)关(guān)注美国债务上限(xiàn)谈判结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分(fēn)析师陆(lù)甲明(míng)认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升，预计(jì)6月(yuè)化工品市场对(duì)标的(de)原油(yóu)成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作(zuò)。“考(kǎo)虑目前油价(jià)被市(shì)场接(jiē)受度(dù)提升。预(yù)计6月(yuè)化工品市场对标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国(guó)内石脑油(yóu)制的(de)聚乙烯生产(chǎn)毛利(lì)，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货(huò)价(jià)格(gé)表(biǎo)现(xiàn)更弱，因而以原油折算成本的加工利(lì)润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的利(lì)好已(yǐ)进入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发运船(chuán)期(qī)中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大(dà)野(yě)火蔓延造(zào)成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万桶/天北向原(yuán)油出口(kǒu)仍(réng)未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油(yóu)供(gōng)应构成扰动。且近期沙特能源部长再(zài)次对原油市场(chǎng)做空者发(fā)出警告(gào)，面对欧美银行业危机和美国(guó)债务上(shàng)限谈判带来的需(xū)求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议(yì)再次减产(chǎn)的小(xiǎo)概率事(shì)件发生(shēng)，二(èr)季(jì)度起的基准去库预(yù)期仍将(jiāng)为原油带(dài)来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强于(yú)煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目前(qián)国内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤炭价格下(xià)行的(de)趋(qū)势(shì)依(yī)然存在。原油方(fāng)面，夏季是成品(pǐn)油消费高(gāo)峰，因(yīn)此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差(chà)或(huò)依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前(qián)，油化工结构性强于煤化(huà)工的行情仍然有望延续。

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