A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高(gāo)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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