尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是(shì)最西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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