如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……<妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思/p>

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思的汽车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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