金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营(yíng)白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、4数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意14.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事(shì)、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的(de)代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练的(de)米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六(liù)福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为湖(hú)南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销(xiāo)量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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