美国债务(wù)上限危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国(guó)国会众议院通过了一项(xiàng)关于联邦政府(fǔ)债(zhài)务(wù)上限和预算的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法案政府开(kāi)支将(jiāng)受(shòu)到上限制约直至2024年(nián)结束，但(dàn)可(kě)以避免发生债务违约。根据(jù)美国国会预算办公室(shì)数据，目前美国联邦债(zhài)务规模约为31.46万亿美元，占其国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值比(bǐ)例已超过120％，相当于(yú)每(měi)个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调(diào)整债务上(shàng)限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务上限危(wēi)机仍可从市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等(děng)机制作用于(yú)全球(qiú)金融(róng)、实(shí)物(wù)资产(chǎn)。

　　多位业内人(rén)士对《中国(guó)基(jī)金报》记者表示(shì)，在目前美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)情景下(xià)，中长期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚(yà)洲(zhōu)等新兴市(shì)场(chǎng)股票表现将更具韧(rèn)性，而(ér)市场关注的重点也将(jiāng)重新回(huí)到美联储的(de)货(huò)币政策(cè)上来。

　　危(wēi)机(jī)暂(zàn)缓(huǎn)新兴(xīng)市场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美(měi)国政府债务(wù)共有22次触及法定上限，每(měi)次债务(wù)上限触及后均得到了上调(diào)或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决(jué)前后，标(biāo)普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债务(wù)危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经(jīng)225指数创1990年(nián)以(yǐ)来新(xīn)高，香港恒生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（C作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么IO）对(duì)记者(zhě)表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能(néng)性非常(cháng)低(dī)，但此前因为市(shì)场担忧(yōu)发生发生(shēng)违约，很多国(guó)家和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市(shì)场表现相对(duì)于(yú)美国和发达市场更具韧性，得益(yì)于较佳(jiā)的盈利增长前景和具吸引(yǐn)力(lì)的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而(ér)言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才(cái)是关(guān)键催(cuī)化剂。中国今年首季盈利增(zēng)长较去(qù)年第四季有所改善，有(yǒu)助提(tí)振对中国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日(rì)本除(chú)外(wài)）相比，中国(guó)股市的估值似(shì)乎被(bèi)低(dī)估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本(běn)除外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭也(yě)对记者表示(shì)，债务(wù)协议的顺利通过消除了(le)美国乃至(zhì)全(quán)球面临(lín)的一(yī)个不明朗因素(sù)，进(jìn)而短暂提振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称，因(yīn)投资(zī)者(zhě)对两党达成一致有(yǒu)确定的预(yù)期(qī)，所以(yǐ)近期美国以及全球资本(běn)市(shì)场并没有对美国债务上限问题(tí)过度(dù)反应，整体表现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期(qī)看(kàn)美(měi)债上限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)

　　目前来看，主流(liú)大(dà)类(lèi)资产对于美债危机的(de)叙事反应都(dōu)较(jiào)为平淡，但野村(cūn)东(dōng)方国际(jì)证(zhèng)券资产管理部(bù)总经理(lǐ)兼投(tóu)资总监肖令(lìng)君对记者表示(shì)，从中长期的资(zī)产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上限等(děng)类(lèi)似(shì)的(de)尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要考虑两(liǎng)点：一是多(duō)元化低相关性资产配置、二是支付保险(xiǎn)费(fèi)的另类(lèi)策略，为(wèi)组合提供下(xià)行保(bǎo)护。回(huí)顾美债上限危(wēi)机历史，看到避(bì)险资产如美(měi)元、美(měi)债、黄金(jīn)在通常较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额收益(yì)，因此组(zǔ)合配置(zhì)中保有一(yī)定比例的避(bì)险资产有助对(duì)冲投资组合波(bō)动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券(quàn)在黄(huáng)金与(yǔ)美债季度(dù)展望中也(yě)提(tí)到(dào)，黄金作为典型的避(bì)险(xiǎn)资产，国(guó)际金价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或(huò)继续走高(gāo)，因为美债利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较(jiào)高，同时(shí)全球(qiú)整体(tǐ)风险(xiǎn)因素在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，极端危(wēi)机环境下，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市(shì)场(chǎng)无差别抛作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么(pāo)售一切资产增持现金，传统(tǒng)避险资产随同风险资产(chǎn)一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合(hé)下行风险是另(lìng)一种方(fāng)式(shì)。美债违约并(bìng)非我们的(de)基(jī)准假设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾部(bù)风险，做多波动率、以及做空风险(xiǎn)资(zī)产的衍(yǎn)生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场的最佳(jiā)非(fēi)对称对冲策(cè)略是做空美国(guó)高评级(jí)银行（评级下调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更(gèng)严重的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联(lián)储停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股(gǔ)也是(shì)一大利(lì)好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保(bǎo)证(zhèng)，在两年内可以(yǐ)继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报(bào)以(yǐ)乐观(guān)。可见随(suí)着美债(zhài)上限(xiàn)谈判的尘(chén)埃落定，美股仍(réng)有望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再(zài)次回到(dào)

　　美国财政政策和货(huò)币政策上

　　美国参(cān)议院已(yǐ)经(jīng)投票通过债务上(shàng)限法(fǎ)案，市场关注(zhù)焦点再度回到美国(guó)未来的财政政策和货币(bì)政策上。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯(guàn)彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持(chí)续关注就业数据和工(gōng)商业运行情况(kuàng)，等待市场(chǎng)自然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条后再开启降(jiàng)息，年(nián)内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)存在(zài)修正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上看(kàn)，美国经(jīng)济韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除联储还会继(jì)续加息的(de)可(kě)能，但加息周期已接近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋(qū)势不会改变，因(yīn)此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为(wèi)，债务上限协议(yì)通过后，美(měi)国财政(zhèng)部预计将可于(yú)未(wèi)来(lái)7个月发行逾6000亿(yì)美元的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著的(de)吸力(lì)作用。债(zhài)券收(shōu)益(yì)率或将随着资本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国(guó)财政部的工(gōng)作重点是如何为美债找到买家，其中有三个重要看点，即第一，美联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期，接下来(lái)是否(fǒu)要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买(mǎi)作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么美债(zhài)异军突(tū)起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而(ér)分析(xī)称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要调整货币政(zhèng)策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债。如(rú)果美联储缩表(biǎo)卖出美债(zhài)，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市场造成极大抛(pāo)压。他(tā)总结道(dào)，美债的重新发行(xíng)，有可能促使美联(lián)储美联储(chǔ)停(tíng)止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来(lái)还会加息的措辞(cí)，需要关注6月利(lì)率决(jué)议中美联储是否能进一步(bù)确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么