射(shè)频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌>

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.1虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌9元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌资机构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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