申万(wàn)一级(jí)的半导体行业(yè)涵盖(gài)消费(fèi)电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权(quán)重最大(dà)的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家上(shàng)市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的(de)重点领域，半导体行(xíng)业具(jù)备研发技术(shù)壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响力的科(kē)技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业数(shù)量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究院发现，半导体行(xíng)业自(zì)2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年(nián)快(kuài)速发展，市场规(guī)模不断(duàn)扩(kuò)大，毛(máo)利率稳步提升(shēng)，自主研发的(de)环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡脖子(zi)等因素(sù)制约，2022年多数(shù)上市公司(sī)业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。 上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费

　　行(xíng)业营收(shōu)规(guī)模创新高，三方面因素致(zhì)前5企业市(shì)占率(lǜ)下(xià)滑(huá)

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实现(xiàn)营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半导体(tǐ)IDM、光学(xué)模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳步(bù)增长(zhǎng)，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市公司的(de)营(yíng)收(shōu)集(jí)中(zhōng)度却在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业收入(rù)居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或(huò)主(zhǔ)要由(yóu)三方(fāng)面(miàn)因素导致。一是(shì)如(rú)韦尔股份、闻(wén)泰科技等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于行业(yè)平(píng)均增速。二是江波龙(lóng)、格(gé)科微、海(hǎi)光信息等营收体量(liàng)居前的企业不(bù)断上市(shì)，并在资本助力之下营(yíng)收快速增长。三是当半导(dǎo)体行(xíng)业处于国产替(tì)代化、自主研发(fā)背景下的高成(chéng)长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年(nián)的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受到电子产(chǎn)品全球销量(liàng)增速放缓(huǎn)、芯片库存(cún)高(gāo)位等因(yīn)素影响，2022年(nián)行业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润(rùn)正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利(lì)转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)归母(mǔ)净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的(de)企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进(jìn)的芯片(piàn)定制技术、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及(jí)强大的(de)设(shè)计(jì)能(néng)力，公司(sī)得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润(rùn)基(jī)数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居(jū)前的10大企上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经营风险分析时(shí)，发现存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现金(jīn)流(liú)能力，对经营造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转率(lǜ)中位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行业(yè)是否面临库存风险(xiǎn)，是否出(chū)现(xiàn)供过(guò)于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股(gǔ)价表(biǎo)现有参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半导体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值(zhí)居中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于(yú)行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体(tǐ)毛(máo)利率呈现(xiàn)抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发等有(yǒu)很(hěn)大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利(lì)率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利(lì)率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下滑超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材(cái)料(liào)价格(gé)上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至(zhì)部(bù)分芯(xīn)片元(yuán)件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微(wēi)2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明了(le)与(yǔ)这两方面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司(sī)经上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费营体量(liàng)较大的公司(sī)有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利(lì)率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研发费用(yòng)增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国内自(zì)主研发(fā)上行(xíng)趋势(shì)的背景下(xià)，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久业绩改观带(dài)来(lái)正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家(jiā)企业(yè)增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企业研(yán)发费用(yòng)同比增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研发(fā)意(yì)愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以(yǐ)上的(de)企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前(qián)公司思(sī)元(yuán)370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领域(yù)中(zhōng)的(de)头(tóu)部(bù)公司实现了批(pī)量销售或(huò)达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

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