国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求)以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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