A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年(nián新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗)一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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