尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌(没带罩子让捏了一节课感受diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创(chuà没带罩子让捏了一节课感受ng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一没带罩子让捏了一节课感受轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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