当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思(de)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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