昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议(yì)开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易(yì)员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他(tā)讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束(shù)后(hòu)，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基(jī)本金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解(jiě)决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的(de)小组(zǔ)讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压(yā)力导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的(de)程度也都(dōu)存(cún)在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临(lín)着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏(piān)弱(ruò)，但南(nán)华(huá)研(yán)究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得(dé)盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在(zài)一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌(diē)幅(fú)较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形(xíng)成(chéng)负反(fǎn)馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的(de)背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期(qī)的企稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本(běn)线为大(dà)概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中(zhōng)下游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二(èr)是(shì)对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市(shì)关注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市(sh良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物ì)弱势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工端(duān)情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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