财(cái)联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券(quàn)持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头数据并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会(huì)就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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