尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(j1ma等于多少a，1ua等于多少aiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng1ma等于多少a，1ua等于多少a)，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额(é)收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期(qī)强化(huà)的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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