随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zh五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩ú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度(dù)降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权(quán)益(yì)部分依(yī)然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行了(le)分(fēn)散(sàn)和优化，在一季(jì)度(dù)股票市(shì)场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能(néng)激活(huó)市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全(quán)年指引较(jiào)好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个(g五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩è)方向：一(yī)是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行(xíng)业(yè)的(de)景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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