如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎ我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日n)然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日)年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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