5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下(xià)调(diào)的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募(mù)基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的(de)考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于(yú)促进投资(zī)、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有(yǒu)银行为何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调(diào)降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率。今年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存(cún)款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌(pái)利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且存款持(chí)续(xù)高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固定资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限有利于对(duì)公客户(hù)留存的活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资(zī)产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间(jiān)压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存(cún)款增长比较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系(xì)发(fā)生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存(cún)款利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是要将存款产品线的(de)调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷(dài)款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方式的改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度(dù)由原来(lái)的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款利率补降的(de)进(jìn)度。就今(jīn)年的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差(chà)不断压(yā)缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在(zài)商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，延续(xù)近期银(yín)行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息揽储的(de)成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的(de)存(cún)款的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的有效(xiào)性。银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，上市银行整体净(jìng)息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调(diào)存款利(lì)率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供(gōng)需(xū)决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方(fāng)面(miàn)要(yào)合适顺应市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表着政(zhèng)策(cè)意愿(yuàn)强调信(xìn)号(hào)意(yì)义的作用(yòng)。今年(nián)是真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不强需求不足的(de)情况，央行(xíng)已经通过降准以及(jí)结构性(xìng)货(huò)币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端(duān)的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概(gài)率(lǜ)不大，而(ér)存款微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利(lì)率市场化(huà)定价情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维持(chí)低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于(yú)社(shè)会融(róng)资成本下(xià)行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债(zhài)利率持续(xù)下(xià)行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银(yín)行(xíng)的(de)定(dìng)期存(cún)款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去(qù)下调(diào)存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策(cè)传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方(fāng)面(miàn)银行(xíng)息差压力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对(duì)市场的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的(de)无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小银行的(de)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上(shàng)限下调(diào)后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份(fèn)行(xíng)及(jí)国有大(dà)行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的(de)活期(qī)类存款收益(yì)，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一(yī)方面有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限(xiàn)调(diào)整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下行使(shǐ)得(dé)商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持(chí)实体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加权平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)人民(mín)币贷款加(jiā)权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在(zài)存(cún)款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使得(dé)各(gè)行(xíng)下调存款利(lì)率(lǜ)动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量存款平(píng)均成本率基(jī)本持(chí)平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非对(duì)称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然(rán)有(yǒu)下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存(cún)款定期(qī)化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益(yì)率大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差(chà)压力，这使微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人得控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业(yè)存款提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)带(dài)动流动性继(jì)续进入债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别(bié)是中短期信用债利率仍(réng)有下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较(jiào)强，流(liú)动性也(yě)有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力(lì)主动(dòng)跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有助于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对(duì)流(liú)动(dòng)性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚(shàng)早。2022年四季(jì)度(dù)货币政策(cè)执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应(yīng)视(shì)为降息(xī)的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率环(huán)境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的(de)钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以(yǐ)及(jí)安(ān)全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固(gù)收类(lèi)基金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的(de)银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的(de)合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是(shì)从信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预(yù)期(qī)导(dǎo)致(zhì)行情走的(de)比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续(xù)或进(jìn)入(rù)震荡(dàng)环(huán)境(jìng)，而存量博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类(lèi)型的(de)产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进(jìn)入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱(jǐng)的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品。对普通(tōng)投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数专业的人来(lái)做(zuò)，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士(shì)可通(tōng)过(guò)理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前提条(tiáo)件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投(tóu)资者在评估(gū)自身(shēn)风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活(huó)的(de)产品。

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