财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观等(děng)背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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