5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益(yì)告负，但资(zī)金越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如(rú)广发在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是(shì)逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对(duì)此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰分析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于(yú)弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违(wéi)约(yuē)风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互(hù)联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国(guó)内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也(yě)使得市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期(qī)有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会(huì)发生的，在这个过程中的波(bō)折就(jiù)对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资(zī)金面或(huò)有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关(guān)注的方向，例如在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm恒生(shēng)科(kē)技以及(jí)港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人(rén)工(gōng)智能有望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推(tuī)动了中美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占比医(yī)药(yào)市(shì)场(chǎng)80％的(de)占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前(qián)我国经济总量数(shù)据(jù)回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为(wèi)主导的(de)市场，因此海(hǎi)外(wài)经济(jì)数据(jù)对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期(qī)更(gèng)强(qiáng)或者美(měi)国经济(jì)下(xià)滑比(bǐ)预期更(gèng)快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营商等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为(wèi)消(xiāo)费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个股的(de)性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏态(tài)势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预(yù)期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息(xī)虽(suī)在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内(nèi)及海外(wài)多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资于港股市场。

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