射频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(w三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗ēi)产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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