近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价(jià)自(zì)年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压(yā)的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求(hòu)，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货(h文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求uò)市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配(pèi)合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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