上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市(shì)却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而强(qiáng)制(zhì)退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的(de)说法是(shì)，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文前一直(zhí)未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或(huò)将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债(zhài)退市后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回(huí)和回售等(děng)条款，但(dàn)由于大(dà)多数上市公(gōng)司(sī)是因经营不善导致退市，财务(wù)状况并不乐观(guān)，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破(pò)产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规(guī)则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市(shì)规则(zé)，上市公(gōng)司股票被终止上市(shì)的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当(dāng)终止上(shàng)市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革的持续(xù)推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市(shì)股为锚的(de)可(kě)转仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文债也跟着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖(lài)，学会(huì)优(yōu)择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择(zé)债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司(sī)偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下(xià)跌估值出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和结(jié)构(gòu)，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还(hái)有不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步(bù)明(míng)确可转债(zhài)在退(tuì)市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的(de)信用(yòng)评(píng)级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条(tiáo)款等(děng)相关(guān)要求(qiú)，适(shì)当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上的(de)短板(bǎn)不能视而(ér)不(bù)见(jiàn)了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可(kě)转债在内的投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制(zhì)度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发(fā)展(zhǎn)。

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