北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨(脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思jǐn)慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思shí)物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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