Medical staff可数吗，stuff

　　四大(dà)国(guó)有银行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新(xīn)一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示Medical staff可数吗，stuff，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银(yín)行协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三波存(cún)款利(lì)率下调(diào)，此(cǐ)前两次(cì)分(fēn)别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有(yǒu)至少20家中小银(yín)行（含农村(cūn)信用合(hé)作联(lián)社(shè)）下调人(rén)民(mín)币存款利率(lǜ)，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币(bì)政(zhèng)策(cè)牵一发而(ér)动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同(tóng)于经济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推(tuī)出背景来看，多方(fāng)观点(diǎn)认为，本次存(cún)款利率新规(guī)主要(yào)基(jī)于(yú)三重考量。一是符合推进利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景；二是(shì)对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本(běn)；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务，通知存款则(zé)集中(zhōng)于(yú)短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需(xū)求的客(kè)户，面向范围有(yǒu)限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款在银(yín)行存款中占比不高，以(yǐ)四大行(xíng)的单(dān)位(wèi)通知存款为例，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数(shù)据(jù)显示，协定(dìng)存款(kuǎn)等(děng)规(guī)模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何(hé)理(lǐ)解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从过去二(èr)十年的(de)数据看，我国实际利(lì)率(lǜ)总(zǒng)体保(bǎo)持在(zài)略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上，与潜(qián)在经济增长(zhǎng)水平(píng)基(jī)本(běn)匹(pǐ)配。在经济复(fù)苏的关键时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点(diǎn)都提及的是，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理了(le)这一市(shì)场化改(gǎi)革的(de)过程。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，随(suí)后(hòu)，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措施。随(suí)之(zhī)而来的(de)是，此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均(jūn)是(shì)在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银(yín)行(xíng)息差压力的必要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也(yě)倾向于(yú)认为(wèi)，本(běn)次调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成(chéng)存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)整(zhěng)的闭(bì)环，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存(cún)款之间的存(cún)款的(de)利率调整(zhěng)，“当下(xià)有必(bì)要一(yī)次(cì)性调整通知存款和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的(de)有效性。此外，数据显示(shì)，国(guó)有银(yín)行一季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，当下调(diào)利率有助于(yú)降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，推动银(yín)行投(tóu)放信贷(dài)的积(jī)极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利率(lǜ)市场(chǎng)化改革及银行净(jìng)息差压力增大外，某大型银行金融市场(chǎng)研究员还关注(zhù)到的是(shì)国内存(cún)款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国内经济(jì)受多(duō)重因(yīn)素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预(yù)防性储蓄有所(suǒ)增加(jiā)及(jí)风(fēng)险偏(piān)好下(xià)降等，导致居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根(gēn)据(jù)市场供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调节存款利率，只是不(bù)同银行在调整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关(guān)注二：本(běn)次存款利率下(xià)调(diào)带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强调，要有效防(fáng)范化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作。一锤定音之下，本次(cì)调降利率也被认为(wèi)维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方(fāng)面(miàn)？招商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛认为，本次调(diào)降通知主要释(shì)放了两(liǎng)大(dà)信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银(yín)行(xíng)的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充能力；二(èr)是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒的观(guān)点是，调降协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)上限，主要(yào)目的(de)是规(guī)范银(yín)行业存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负(fù)债成(chéng)本。当前(qián)银行净利差空(kōng)间较小，压降负债端成本(běn)，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银(yín)行负(fù)债(zhài)端成本下降(jiàng)，也为资产(chǎn)端的(de)贷款利率下调、降低实体经(jīng)济融(róng)资成(chéng)本进一步(bù)打开空间(jiān)。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏(hóng)观(guān)首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本(běn)压力，又(yòu)有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对(duì)于规范协定存款定价秩(zhì)序作用较大(dà)，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团队(duì)预计，协定存(cún)款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放市场(chǎng)流(liú)动性、活(huó)跃消费是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性目(mù)标，存(cún)款降息调节(jié)，对促(cù)销费(fèi)无疑(yí)有(yǒu)一定的引导作(zuò)用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会(huì)均表明，当前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上也强调(diào)“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本次(cì)降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是(shì)，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调(diào)降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定性信(xìn)号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力(lì)”的货币政策之下，也有多方观点提(tí)到，压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前经济(jì)修复(fù)内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带(dài)来支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利(lì)率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存(cún)款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未来货币(bì)政(zhèng)策的走向，上述(shù)大型银行金融市场研究员认为(wèi)，需要看到的是，目前经济处于修复性(xìng)复(fù)苏阶段(duàn)，经(jīng)济恢(huī)复仍(réng)需要适度(dù)货币环境支持，同时(shí)，国(guó)内经(jīng)济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币政策支持(chí)精准(zhǔn)有(yǒu)力。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调(diào)，在(zài)保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动性合理充(chōng)裕(yù)情况下，更加倚(yǐ)重结构性(xìng)工具，加(jiā)大实(shí)体经济薄弱环节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域(yù)支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上(shàng)限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观(guān)点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但另一方(fāng)面(miàn)老百姓、企业手里的存款(kuǎn)收益缩水了。在(zài)评价双方(fāng)博弈(yì)观点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)及协(xié)定(dìng)存款两个概念(niàn)的(de)定义(yì)。

　　通知(zhī)和协定存款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活(huó)期(qī)存款，但比定期存(cún)款存(cún)取灵(líng)活，两者的(de)共同优(yōu)点是(shì)，在保持资金灵活(huó)使(shǐ)用的(de)同时，提高利(lì)息(xī)回报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个(gè)期限，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可按实际(jì)存期及支(zhī)取日相(xiāng)应币种档次(cì)利率计(jì)付利息，个人和企业均可以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和(hé)7天期通知存(cún)款的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存款指企事(shì)业单位在(zài)银(yín)行开(kāi)立一(yī)个具有结算和协定存款双重功能的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并(bìng)约定基本(běn)存(cún)款额度，由(yóu)银行将协定(dìng)存款(kuǎn)账户(hù)中(zhōng)超过(guò)该(gāi)额度的部分按协(xié)定存款利率(lǜ)单独计息的一种存(cún)款方式。协(xié)定存(cún)款性质介(jiè)于活(huó)期和(hé)定期存款(kuǎn)之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期限最长为1年(nián)。当前(qián)，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对公(gōng)业务，也有(yǒu)个人业务，但都(dōu)有一定的存款门(mén)槛。基(jī)于此，粤(yuè)开证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒提(tí)出的观点(diǎn)是，总体(tǐ)来看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款基(jī)本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企(qǐ)业来说，会有(yǒu)一定的利息损失(shī)，但若存(cún)贷(dài)款利(lì)率都能有所(suǒ)下(xià)调，也有助于(yú)刺激企业投(tóu)资并降(jiàng)低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降是否会刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表示(shì)，这一传(chuán)导过程并(bìng)非(fēi)一蹴(cù)而(ér)就，且(qiě)需要(yào)总量政(zhèng)策继(jì)续(xù)支(zhī)撑。经济(jì)当前依然需要(yào)休(xiū)养生息，特别是在前期服务业修(xiū)复后(hòu)，与制造业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收(shōu)入预期改善，最(zuì)终(zhōng)才(cái)会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩(biàn)证(zhèng)看待(dài)本(běn)次降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企业(yè)及居民形成(chéng)了一定(dìng)规模的超额储蓄，降(jiàng)息(xī)可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资、居民(mín)增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济(jì)复(fù)苏斜(xié)率提升，企(qǐ)业、居(jū)民对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居(jū)民收入的良性循环。”李湛表示。

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