昨夜(yè)今晨，全(quán)球投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯克(kè)希尔年度(dù)股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁(suì)的巴菲特和(hé)老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背(bèi)景颇不(bù)平静：美(měi)国银(yín)行业动荡不安(ān)，债务上限谈(tán)判僵持，经(jīng)济徘徊(huái)于(yú)衰退(tuì)的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来(lái)重大的机遇(yù)和风险(xiǎn)，怀着(zhe)“朝(cháo)圣”心态(tài)而(ér)来的投资(zī)者们热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发(fā)布一季度(dù)财报显(xiǎn)示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去(qù)年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投资和(hé)衍(yǎn)生品收益为347.58亿美(měi)元(yuán)，去(qù)年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴(bā)菲特(tè)、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷银(yín)行(xíng)“将带来灾难(nán)性(xìng)后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储(chǔ)户(hù)的决定，因为不这(zhè)样做可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给美(měi)国经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国(guó)和(hé)中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格都认为，中(zhōng)美(měi)关系(xì)紧(jǐn)张对两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和(hé)中国发生(shēng)冲(chōng)突(tū)是很愚(yú)蠢的。我们应该做(zuò)的就(jiù)是(shì)和中国和(hé)睦相处。美国应(yīng)该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要判(pàn)断，如果没有(yǒu)对方回应，事情能有多大(dà)进步。两(liǎng)国都(dōu)会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去(qù)几个月的波动可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报(bào)告的(de)营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个月公(gōng)司都(dōu)经历了很(hěn)多(duō)的波动(dòng)，这可能是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一(yī)次，二(èr)战的时候我们没有(yǒu)办法获得(dé)商品、货物，但是(shì)这一次的波(bō)动来自于(yú)另外一个地(dì)方，他们可能在(zài)过去的6个月中出现了存货(huò)过多的(de)情(qíng)况，这不(bù)是说(shuō)好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成的，但(dàn)是(shì)现在(zài)的经济(jì)环境在这六个月已经非(fēi)常(cháng)不(bù)一样了(le)，而我们很(hěn)多的经理人对于这种情(qíng)况感觉到(dào)比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会一下子(zi)那么多卖(mài)不出去。现在我们才慢慢(màn)地让(ràng)销售(shòu)情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一季度净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他的长期得力(lì)助手(shǒu)查理(lǐ)·芒(máng)格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以(yǐ)来，该公(gōng)司的现金储备增(zēng)加了20亿(yì)美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着美联储加息(xī)和经济放缓，投资(zī)者应(yīng)该降低对股(gǔ)市(shì)回报的(de)预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的(de)企业做出(chū)了悲观的预测(cè)：好日子可能已经结(jié)束。这位亿万富翁投(tóu)资(zī)者(zhě)预计，随着(zhe)经济低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司大部(bù)分业(yè)务的收益今(jīn)年将(jiāng)下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间(jiān)里，美国经济的(de)“令(lìng)人难以置信的增长时(shí)期”已(yǐ)经(jīng)接近尾声。伯(bó)克希尔经常被(bèi)视(shì)为经济(jì)健康(kāng)状况的(de)代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路(lù)到电(diàn)力公用事业和零(líng)售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公司的(de)成功归功于过去(qù)几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的(de)工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传(chuán)承在执行上并(bìng)不(bù)是这么(me)简单，管理伯(bó)克希尔(ěr)可(kě)能不仅(jǐn)需要现在的这五个(gè)下一代领导人，而是更多有能(néng)力的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们不能处理得当的话，他(tā)就不会(huì)将伯(bó)克希(xī)尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储(chǔ)现有的资(zī)产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他不担心美联储，支持(chí)美联储压低(dī)通胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不担(dān)心美联储的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个很大(dà)的数字(zì)，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)称，看到美联储资(zī)产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿(yì)美元，就让他想到一句话(huà)“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令(lìng)通胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二战(zhàn)刚结束时美国所(suǒ)经(jīng)历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同观点，称如果靠不(bù)断印钱来解(jiě)决(jué)短期问题将(jiāng)会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美(měi)国(guó)没有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储备。不(bù)过页岩(yán)油井的衰败也很快(kuài)，开井第一(yī)天可能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日，也(yě)许一(yī)年或者(zhě)一(yī)年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西(xī)方(fāng)石(shí)油的管理层，对他(tā)们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事情，建了(le)很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管(guǎn)理(lǐ)层已经很棒了。未来不(bù)确(què)定(dìng)是否会继续(xù)购买更(gèng)多石油公(gōng)司的股(gǔ)票，但(dàn)对现在(zài)持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美国大批(pī)发(fā)债(zhài)，美联储让债务货币(bì)化(huà)，中国巴西沙(shā)特(tè)等都在与美元(yuán)脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美元的货币储备地(dì)位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有取代美元储备货(huò)币地位(wèi)的候(hòu)选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他(tā)无法控(kòng)制财政政策。谁都不知(zhī)道，一(yī)种纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是(shì)在这种货币(bì)是全(quán)球储(chǔ)备(bèi)货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小心(xīn)。如(rú)果货(huò)币太多，一(yī)旦把(bǎ)通胀的精灵从(cóng)瓶(píng)子里放出来，就(jiù)很难恢(huī)复(fù)，人(rén)们(men)会对(duì)货(huò)币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测(cè)会(huì)有(yǒu)什么结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大量发债(zhài)）是一个非常政治(zhì)化(huà)的决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某(mǒu)些时候，通(tōng)过(guò)印钞赢得(dé)选票会适得其(qí)反。芒格在(zài)提到日(rì)本的(de)货币政策和财政政策(cè)时说，日(rì)本用日(rì)元(yuán)做了些奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实施的经济政策，日本人应该(gāi)接(jiē)受并作出(chū)应对。巴菲特补充(chōng)说，如果(guǒ)日元(yuán)是储备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效(xiào)仿日本(běn)。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的(de)市(shì)场格(gé)局(jú)下，我国(guó)生(shēng)猪价格(gé)整体偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节(jié)过后的猪价(jià)走势(shì)，记者(zhě)查询上甲数(shù)据(jù)梳理发(fā)现，2月中旬(xún)至3月初期(qī)间，生猪价格曾出现(xiàn)一波(bō)企稳(wěn)反弹，但(dàn)在(zài)涨至1羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度6元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至4月17日(rì)跌至今年(nián)低(dī)点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随(suí)后在五一假期前又略有回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪(zhū)价格(gé)低位(wèi)运行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日下午发布最(zuì)新研究收储的公(gōng)告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改委(wěi)会(huì)同有(yǒu)关(guān)部门研究适时启动年内第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快(kuài)回归合理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收(shōu)盘，生(shēng)猪期货(huò)主力合(hé)约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡下跌(diē)走势，价格无太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期(qī)货生猪分析师尉秀接受(shòu)期货日(rì)报记者采访时表示，4月来生猪现(xiàn)货(huò)价格呈先(xiān)跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户(hù)逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后(hòu)，在相对较(jiào)低的猪(zhū)价下(xià)，市(shì)场心(xīn)态开始转变(biàn)，养殖(zhí)端低价惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌(diē)反(fǎn)弹，同时(shí)冻(dòng)品(pǐn)猪肉(ròu)价格的相对(duì)优(yōu)势也刺激(jī)贸易商从(cóng)进口肉采购转向(xiàng)对国(guó)内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期(qī)备(bèi)货，猪(zhū)肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月(yuè)25日的1羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度5.12元/公斤；而此(cǐ)后，较(jiào)高(gāo)的(de)成本导(dǎo)致(zhì)生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割比例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠(dié)加(jiā)月末部分集团企业(yè)有提前出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价(jià)格再次回(huí)落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有节(jié)假日提(tí)振，但(dàn)生(shēng)猪现(xiàn)货价(jià)格(gé)平(píng)均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货农产品(pǐn)高级分(fēn)析师徐盛告诉(sù)记者，目(mù)前生猪处(chù)于需(xū)求(qiú)淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前各(gè)养殖类上市公司公布一(yī)季报显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能(néng)将(jiāng)对行业(yè)的发(fā)展不利(lì)，容易(yì)导致(zhì)猪(zhū)价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布(bù)收储，可(kě)以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视与(yǔ)呵(hē)护(hù)，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释(shì)放下，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面随即作出(chū)反应走(zǒu)多。从收储本身看，不(bù)会(huì)带来实质(zhì)性生(shēng)猪(zhū)需求的(de)增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调(diào)控长(zhǎng)期(qī)密集执行，叠加二育等利(lì)多因素共(gòng)振，或会给市场带(dài)来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者，因(yīn)生猪终端需(xū)求缺(quē)乏(fá)实质性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据(jù)，每年5月宰量均有不(bù)同程度的(de)提升(shēng)，但也非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最(zuì)新(xīn)数据(jù)，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌(diē)，但(dàn)同比依旧增长，并处(chù)于近9年同(tóng)期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变(biàn)化(huà)来看，尉(wèi)秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个(gè)月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁(fán)母猪存栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑(huá)，已经连续(xù)5个月下滑，累计(jì)下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价，在尉秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价走(zǒu)高；但(dàn)今年二次育肥进(jìn)出场(chǎng)节(jié)奏切(qiè)换加快，需(xū)关注进(jìn)出场节奏(zòu)对猪(zhū)价的带(dài)动。此外受冬季(jì)猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提(tí)前透支(zhī)将在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面(miàn)的(de)利多影(yǐng)响(xiǎng)或许(xǔ)在5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格重心或高于(yú)4月(yuè)，建(jiàn)议(yì)继续重(zhòng)点关注二次育(yù)肥、冻品(pǐn)入库(kù)及收储带来的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板(bǎn)块研究员宋(sòng)从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看，当(dāng)前(qián)生猪(zhū)整体屠(tú)宰(zǎi)量仍(réng)维持(chí)高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏(lán)体重虽有连(lián)续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪(zhū)仍在(zài)释放之中，二(èr)育(yù)增加导致大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出栏压(yā)力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能(néng)继(jì)续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大概率已在慢慢(màn)接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一(yī)定程度的体现，价(jià)格重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉收储，消费(fèi)端(duān)恢复(fù)后下方现货价格空间有限(xiàn)并(bìng)有望(wàng)反(fǎn)弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪(zhū)养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总(zǒng)体供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关(guān)键。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以在(zài)养猪(zhū)成本一带逐(zhú)步(bù)择机入(rù)场买(mǎi)入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期(qī)货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体估值不(bù)高，后续在收(shōu)储(chǔ)加(jiā)持下，期价存在继(jì)续往上修复的空(kōng)间。建议投(tóu)资者(zhě)在(zài)交易上可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值下(xià)移(yí)带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度