5月23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低(dī)分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医(yī)药(yào)板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的(de)基本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在(zài)一定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升(shēng)至(zhì)2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块(kuài)市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据(jù)来看(kàn)，除去创新药(yào)和(hé)疫情受(shòu)益细分领域(yù)，医(yī)药(yào)板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原因在于(yú)近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增(zēng)量大(dà)部分都(dōu)被用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常(cháng)明显(xiǎn)的(de)，传统药企必须(xū)要给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片trong>医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或(huò)是(shì)最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服(fú)务体(tǐ)系。长期(qī)以来(lái)，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医(yī)院(yuàn)的综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城(chéng)市三(sān)级(jí)医院的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足(zú)县域(yù)居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继(jì)续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设任务。随(suí)着具体政策的出(chū)台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会(huì)有较大的(de)发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续(xù)支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的(de)政策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划(huà)中提出要(yào)加强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽(kuān)松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器(qì)械市(shì)场的快速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进入医(yī)院，长期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会(huì)抓住放(fàng)量的(de)机会，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片证(zhèng)券建(jiàn)议(yì)关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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