射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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