在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的(de)比例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢(q地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码iǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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