在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运(yùn)取决于商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于(yú)那(nà)些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别始。

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