自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ype="#_x0000_t75">

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理规模(mó)超过(guò)千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出(chū)好的(de)公司(sī)。识别(bié)出好公司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基(jī)本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度(dù)末的前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一(yī)季(jì)度(dù)市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一(yī)的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗积极(jí)的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是(shì)市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的(de)是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上看，刘(liú)彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗