财联(lián)社记者近期(qī)从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最优(湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号yōu)惠利率(lǜ)与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房(fáng)贷和前(qián)十年比那都是放(fàng)不(bù)出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号利率要高于理财(cái)收益，否则会(huì)形成套利空间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求(qiú)不足(zú)，资(zī)金可能在金(jīn)融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司(sī)长金中(zhōng)夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数(shù)据发布会(huì)上公布的(de)数据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷加(jiā)权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平(píng)，并(bìng)没(méi)有考虑区域(yù)差异。财(cái)联(lián)社记(jì)者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一(yī)线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下(xià)降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差(chà)，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场(chǎng)当前(qián)的不景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存续(xù)理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也(yě)不占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人(rén)士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前(qián)非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现收(shōu)益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能(néng)会给部(bù)分(fēn)客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从(cóng)银(yín)行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几年结(jié)构性(xìng)存款市(shì)场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸(xī)引力有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融市(shì)场利率相对应，出现倒(dào)挂的(de)情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易(yì)出现这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的(de)理财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人(rén)对财(cái)联(lián)社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然(rán)引发(fā)资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财产品收益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数(shù)为(wèi)债券(quàn)，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单(dān)，个人的信用等级(jí)比大型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门(mén)当前的信贷需(xū)求不(bù)足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比较罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的(de)收益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候(hòu)拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预(yù)期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲(pí)软的(de)现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手(shǒu)规范存款利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商(shāng)行负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷(dài)款定价(jià)上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息(xī)差承受的(de)压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还(hái)没有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款需求走弱(ruò)得(dé)到确认，意(yì)味着贷款利率依然(rán)有下降(jiàng)的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示(shì)，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对(duì)于存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自律机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心(xīn)定(dìng)期存款而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期(qī)权(quán)价(jià)值过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续或将结(jié)构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队测算认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平(píng)均(jūn)降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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