在股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的(de)基金份额(é)持有人(rén)数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品431mm是多少厘米 431mm是多少米>

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布431mm是多少厘米 431mm是多少米(bù)局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。