大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依(yī)然处于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善(shàn)，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(jié)前日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权(quán)益市(shì)场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速(sù)不(bù)及市场预期(qī)，美国银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促(cù)使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国(guó)内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的(de)下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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