财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍(réng)然(rán)堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这(zhè)几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议(yì)价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化、加速(过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗sù)高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及(jí)超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地(dì)生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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