A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司亲爱的让你㖭我下黑，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè亲爱的让你㖭我下黑)高峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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