近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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