财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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