随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二(èr)个季度(dù)坐(zuò)上公募(mù)基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一季(jì)度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡(héng)状态，当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日重点关注一季报(bào)超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一(yī)季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性(xìng)带来(lái)的潜在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部(bù)分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日比较(jiào)而言(yán)，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业(yè)的(de)景气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间。

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