大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于(yú)全(quán)年第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方情后第一个季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步(bù)加配(pèi)的(de)良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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