昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党(dǎng)债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议(yì)，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的(de)压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏员似乎更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限事(shì)态发(fā)展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个(gè)月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在(zài)收紧货(huò)币(bì)政策方面(miàn)已取得(dé)长足(zú)进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联(lián)储有能力(lì)观察更(gèng)多数据(jù)和未来前景的(de)演(yǎn)变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持(chí)耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的(de)原(yuán)因并(bìng)不相(xiāng)同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的(de)持(chí)货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是(shì)否能带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库(kù)存(cún)为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击(jī)成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不(bù)再是(shì)以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将(jiāng)继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求(qiú)变动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单(dān)情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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