国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年(nián)美(měi)联储降息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(mi三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级àn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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