国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市(shì)场(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点chǎng)走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的(de)确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项(x区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点iàng)监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可(kě)在成本(běn)分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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