金(jīn)融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日发布2023年4月份金融(róng)数(shù)据。4月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高1.元首制的实质是什么，元首制的内容9个百分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿(yì)元。其中，对(duì)实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实(shí)体经济发(fā)放的外(wài)币贷款(kuǎn)折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外(wài)币(bì)存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币(bì)存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能(néng)重回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中(zhōng)信(xìn)证券点评(píng)如下：在经历(lì)了(le)一(yī)季度(dù)的爆(bào)发式增长后(hòu)，信贷(dài)在4月明显回落。从结构上来看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中(zhōng)长期贷款有(yǒu)较强(qiáng)韧性。信贷回落可能是因为一季度透支了(le)部分银行信贷额度和(hé)企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融增速(sù)与(yǔ)上(shàng)月(yuè)持平(píng)，非标(biāo)融资(zī)持续好转。M2增(zēng)速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源认(rèn)为，M2同比回(huí)落主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产(chǎn)，而(ér)非用于(yú)消费，消费在(zài)二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷(d元首制的实质是什么，元首制的内容ài)款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月(yuè)M1同比回升(shēng)0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收(shōu)敛0.5个百分(fēn)点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存款的(de)流出而非企业活期(qī)存款大幅(fú)改善(shàn)，和地产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民(mín)币存款(kuǎn)大幅减少的问(wèn)题，中信(xìn)证券认为是季(jì)节性波动。因为(wèi)银行倾向(xiàng)于让理财产品在(zài)季末到期，使资金回流成存款，以应对考核(hé)，然后在下季(jì)初发行新(xīn)的理财(cái)产品(pǐn)承接。因此居民存款(kuǎn)在季末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反映了(le)企(qǐ)业经营活跃度有(yǒu)所提(tí)升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法(fǎ)较为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示(shì)居民存(cún)款减少符合(hé)季节(jié)性规律。在本月数据中，居民(mín)端(duān)出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月(yuè)及(jí)7月一般(bān)是居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据(jù)得出类(lèi)似(shì)居(jū)民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对(duì)于(yú)居(jū)民存(cún)款的(de)去(qù)向(xiàng)问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居(jū)民存款减(jiǎn)少更可能去向表(biǎo)外(wài)资产，而非消费领(lǐng)域。

　元首制的实质是什么，元首制的内容　对于4月(yuè)的信贷(dài)结(jié)构(gòu)问题，招(zhāo)商宏观(guān)表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企业中长(zhǎng)期贷款贡(gòng)献了新(xīn)增信(xìn)贷的绝大部分，居民端(duān)中长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反映(yìng)了居民端(duān)在前期(qī)购房(fáng)需求脉冲(chōng)式释放(fàng)后信心仍然不(bù)足的情况。如果(guǒ)没有进(jìn)一步的(de)政策(cè)支撑(chēng)，不(bù)排除居民端新增信贷量会(huì)持续维持在低位。

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