近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减(j杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思iǎn)值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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