作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格(gé)同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩(suō)压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍(réng)在温和修复。下半年(nián)随着(zhe)生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法strong>

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费(fèi)淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上(shàng)市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具(jù)用燃料价(jià)格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资(zī)料(liào)、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国(guó)内油(yóu)煤加工、化学原料(liào)及(jí)制(zhì)品相关行业价格环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业(yè)价格结束自去年底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平(píng)，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济(jì)仍在温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多(duō)关(guān)注环比(bǐ)变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的走势。而随着(zhe)下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下(xià)半年物价(jià)水平有望逐步回(huí)归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前(qián)经济的(de)主(zhǔ)要矛盾。