昨天深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似(shì)乎(hū)更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继(jì)续(xù)进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观(guān)点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我(w娜能组成什么词，娜字能组什么词语ǒ)们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧(jǐn)程度(d娜能组成什么词，娜字能组什么词语ù)等(děng)多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能(néng)需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的(de)不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力(lì)将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易(yì)者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库(kù)存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的(de)影响下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市(shì)场交易点(diǎn)是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)天然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市(shì)场看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023娜能组成什么词，娜字能组什么词语年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并不乐(lè)观(guān)，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在需(xū)求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃(lí)依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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